Gelombang panas musim panas telah mendorong permintaan pendinginan Eropa, ditambah dengan kurangnya pembangkit energi terbarukan, pasokan tenaga nuklir, dan melonjaknya biaya gas alam.
Dengan latar belakang ini, negara-negara Eropa dan perusahaan listrik menghadapi beberapa keputusan sulit. Krisis energi benua saat ini adalah produk dari segudang faktor, tetapi cara ia menanggapinya akan membentuk institusi energi Eropa selama bertahun-tahun dan beberapa dekade mendatang.
Untuk meredam dampak terburuk dari krisis, beberapa telah menyerukan ekstraksi bahan bakar fosil yang lebih besar dalam jangka pendek, sementara yang lain telah menganjurkan peluncuran besar-besaran energi terbarukan untuk mendorong harga turun.
Namun, pada saat ini, pemilik proyek pembangkit listrik dihadapkan pada dilema: apakah akan meningkatkan proporsi transaksi di pasar listrik komersial untuk memanfaatkan harga tinggi, atau bersikeras mengunci perjanjian pembelian daya (PPA) jangka panjang untuk memastikan aliran pendapatan yang lebih stabil dan dapat diprediksi?
Pertimbangan utama di sini adalah ke mana perusahaan dan pasar berpikir harga akan pergi.
Harga saat ini berada pada titik tertinggi dalam beberapa tahun - harga pasar spot rata-rata sekarang lebih dari €300/MWh ($327/MWh), naik dari sekitar €50/MWh ($54/MWh) pada akhir 2019, naik beberapa kali lipat.
Harga listrik melonjak di seluruh Eropa sejak Mei 2021
Diwakili oleh Prancis, harga listrik di berbagai negara Eropa telah melonjak baru-baru ini. Harga listrik Prancis minggu lalu adalah 383,14 euro per MWh, naik lebih dari 64% dari minggu sebelumnya, diikuti oleh Italia pada 369,07 euro, Austria pada 343,94 euro, Jerman pada 323,34 euro, dan Yunani pada 312,67 euro.
Tidak ada yang mengharapkan situasi di Eropa akan diselesaikan dalam waktu dekat, terutama jika Rusia menginvasi Ukraina, tetapi ekspektasi pasar dan ekspektasi harga listrik akan menjadi faktor kunci dalam keputusan kesepakatan dan kontrak.
Mengapa pasar energi Eropa dalam krisis?
Krisis energi Eropa saat ini adalah hasil dari kombinasi faktor-faktor: peristiwa alam, tindakan geopolitik, perencanaan strategis yang buruk, dan invasi Rusia ke Ukraina. Kombinasi dari faktor-faktor ini menciptakan badai sempurna yang mengirim harga melonjak, pemerintah marah dan membentuk kembali kebijakan energi. Dalam prosesnya, konsumen dirugikan.
Badai dimulai musim dingin lalu ketika cuaca sangat dingin di Eropa dan Asia. Persaingan di ruang gas alam cair (LNG) sangat ketat di wilayah ini, dan ketika ekonomi mulai terbuka setelah penguncian COVID-19, persaingan telah meningkat, harga telah melonjak, dan dalam prosesnya, harga listrik.
Lebih buruk lagi, Eropa memiliki cadangan gas alam yang rendah, yang semakin mendorong kenaikan harga dan memicu kepanikan pasokan. Selain itu, ekspor LNG AS yang lebih rendah dari normal ke Eropa dan Asia karena musim dingin yang parah dan kekacauan di Texas memberikan tekanan ke atas lebih lanjut pada harga.
Kemudian, pada 24 Februari, Rusia menginvasi Ukraina. Pemerintah Barat dengan cepat menjatuhkan sanksi pada Rusia dan meminta perusahaan untuk memberikan sanksi kepada bisnis mereka di Rusia sendiri. Jurusan energi BP, Shell, Exxon Mobil, Equinor dan TotalEnergies telah memutuskan hubungan dengan Rusia atau mengatakan mereka akan melakukannya.
Jerman juga menolak untuk menyetujui pipa gas Nord Stream 2 dari Rusia ke UE, menyebabkan perusahaan induk bangkrut. Ini semua semakin membatasi pasokan gas alam dan mendorong kenaikan harga.
Negara-negara Eropa telah mencoba mengurangi dampak sanksi dengan mencari sumber gas alam alternatif. Misalnya, memperluas kapasitas pipa gas Medgaz yang menghubungkan Aljazair dan Spanyol, Bulgaria menghubungkan jaringan gas ke Rumania dan Serbia, Polandia yang menghubungkan Denmark, dan Bulgaria mendorong koneksi lebih lanjut ke Yunani.
Namun, sebagian besar proyek ini tidak akan selesai pada akhir tahun, dan pada dasarnya, mereka bersifat regional, bukan di seluruh UE, yang berarti hiruk pikuk dan gejolak di pasar akan berlanjut dalam jangka pendek.
Ke mana harga listrik akan pergi?
Kesavarthiniy Savarimuthu, analis listrik Eropa di BloombergNEF, mengatakan tidak ada yang memperkirakan harga listrik akan jatuh kembali ke tingkat normal dalam waktu dekat, dan evolusi harga listrik tahun ini dan berikutnya akan tergantung pada beberapa faktor, seperti harga batu bara dan gas, cuaca, pemadaman nuklir yang tidak direncanakan, ketersediaan pembangkit energi terbarukan dan permintaan listrik, dll.
Dan, dengan cadangan gas Eropa yang masih rendah, jangan berharap ada tren pelonggaran dalam persaingan sumber daya. Werner Trabesinger, kepala produk kuantitatif di konsultan energi terbarukan Pexapark, mengatakan: "Untuk mencapai tingkat penyimpanan yang nyaman pada kuartal keempat tahun 2022, antara konsumsi gas dan isi ulang penyimpanan, LNG dalam jumlah besar akan diperlukan sepanjang musim panas. "
"Ini akan menempatkan pembeli Eropa dalam persaingan langsung dengan pemain di pasar LNG Asia, di pasar yang lebih ketat di mana volume LNG Rusia telah secara efektif dikecualikan," kata Trabesinger.
"Komisi Eropa telah bernegosiasi untuk mendiversifikasi sumber pasokan gas dan mengurangi permintaan impor gas Rusia," kata Savarimuthu. "Skenario seperti peningkatan impor LNG dapat menghasilkan premi, dengan dampak positif pada harga gas dan listrik.
Peralihan ke bahan bakar lain, seperti batu bara, dapat membantu mengatasi pasar gas yang ketat. Namun, masalah yang sama muncul di sini. Sebagian besar batubara keras sejauh ini bersumber dari Rusia, dan persaingan untuk menemukan batubara alternatif akan meningkat. "
Menurut perkiraan ING, harga energi dasar masa depan di ekonomi Eropa seperti Prancis, Jerman, Belgia, dan Belanda akan tetap tinggi di sekitar 150 euro/MWh ($163/MWh) sepanjang tahun 2022, dengan penurunan di musim panas, tetapi akan naik lagi menjadi sekitar €175/MWh ($190/MWh) menuju musim dingin.
Situasi saat ini sangat cair dan tidak dapat diprediksi. "Harga grosir listrik pada tahun 2022 akan lebih fluktuatif dibandingkan dengan tingkat dekade terakhir." Savarimuthu menambahkan bahwa pasokan gas yang tidak pasti akan memacu lebih banyak volatilitas di pasar listrik.
"Saya pikir kita akan mengalami periode lain yang sangat fluktuatif," kata Phil Grant, mitra dalam kelompok pembangkit listrik global di konsultan energi Baringa. "Ini memengaruhi cara orang berdagang dan harapan mereka akan risiko."
Pertanyaan Grant adalah, "Sebagai generator, apakah Anda ingin mengunci harga ke depan sekarang, atau apakah Anda senang mengendarai gelombang harga komersial?"
PPA kontrak jangka panjang atau perdagangan pasar komersial?
Dengan harga melonjak 8,1% pada kuartal pertama 2022 dan naik 27,5% tahun-ke-tahun, pasar PPA energi terbarukan Eropa "lebih kompetitif dari sebelumnya", menurut LevelTen Energy. Sebelum konflik Ukraina, harga diperkirakan akan turun level tahun ini dan sekarang telah naik selama empat kuartal berturut-turut.
Indeks Harga PPA Q1 2022 Eropa LevelTen mencatat bahwa permintaan yang kuat untuk energi terbarukan telah menyebabkan kekurangan opsi proyek off-taker. Menurut ringkasan 25% penawaran surya terendah, indeks P25 naik 4,1% menjadi sekarang berdiri di € 49,92 / MWh ($ 54,1 / MWh), naik 20% (€ 8,32 / MWh) tahun-ke-tahun.
Indeks Harga Solar P25 oleh Negara-negara Eropa
"Selera pembeli ini dengan cepat menciptakan ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan untuk energi terbarukan, karena pengembang berjuang untuk mengimbangi permintaan."
"Saya pikir pasar PPA akan terus meningkat," kata Gregor McDonald, kepala perdagangan dan PPA di European Energy AS. "Tapi saya tidak berpikir itu akan menjadi korespondensi satu-ke-satu dengan pasar grosir. Jelas, persyaratan kontrak yang berbeda perlu dipertimbangkan."
Tapi apa artinya ini bagi aliran pendapatan generator, generator listrik berencana untuk menjual melalui PPA, dan persentase listrik yang diperdagangkan di pasar spot?
Tidak ada jawaban benar atau salah untuk pertanyaan ini, "ini adalah keputusan berdasarkan portofolio proyek yang dimiliki oleh pengembang individu atau produsen listrik independen (IPP), yang bukan merupakan pilihan biner sederhana mengingat struktur komersial yang kompleks dari banyak proyek."
Pada akhirnya, ini adalah masalah risiko dan harapan pemegang saham, dan portofolio atau aset yang sama dapat membuat keputusan yang sangat berbeda hanya karena struktur modal yang mendukungnya. "
Grant menyarankan bahwa jika pemiliknya adalah perusahaan infrastruktur, dana pensiun atau perusahaan energi terbarukan yang diperdagangkan secara publik, mungkin bijaksana untuk menghilangkan risiko dan mengunci kontrak PPA selama tiga hingga lima tahun.
"Mereka akan menjadi kontrak premium, dan dengan kondisi pasar saat ini, nilai tunai mungkin lebih rendah daripada alternatif komersial, tetapi juga dunia yang jauh lebih berisiko."
Menurut Pietro Radoia, seorang analis senior di BNEF, selera investor untuk risiko bisnis tumbuh, sebagian karena ketidakcocokan antara ekspektasi sell-side dan off-take-side untuk PPA jangka panjang.
Namun, untuk institusi besar, perusahaan energi besar, dan perusahaan perdagangan mapan yang secara tradisional menikmati pasar komersial, risiko aset yang lebih tinggi masuk akal mengingat kemampuan lembaga-lembaga ini untuk memonetisasi portofolio mereka secara efektif. Grant mendukung pandangan ini.
Pada saat yang sama, Pexapark melihat meningkatnya tantangan untuk kesepakatan PPA jangka panjang oleh utilitas, dengan hanya sebagian kecil dari lonjakan harga grosir baru-baru ini yang diterjemahkan ke dalam harga PPA yang lebih baik karena offtaker mulai menentukan harga dalam kesepakatan. Termasuk penyangga risiko ekstrem, "Kami memperkirakan bahwa tingkat harga ekstrem di ujung depan kurva likuiditas saat ini akan diterjemahkan ke dalam aktivitas PPA yang lebih banyak dan berdurasi lebih pendek."
"Selain harga jual grosir yang lebih tinggi, jatuh tempo likuiditas yang lebih pendek mengekspos off-taker pada risiko yang kurang dapat dipertahankan, sehingga mengurangi penyangga risiko dan meningkatkan persaingan di antara off-taker,"
Tentu saja, manajer portofolio tidak mungkin berkomitmen penuh pada satu atau yang lain, tetapi pada titik mana pun dapat dipengaruhi oleh produk yang didukung pemerintah, PPA harga tetap, PPA mengambang, dan beberapa bauran pasar komersial. Grant mengatakan manajer mempertimbangkan tingkat harga di masa depan dan peristiwa geopolitik ketika memutuskan keseimbangan investasi perdagangan.
Ketika datang ke off-takeer perusahaan, Grant mengatakan harga diperkirakan akan mulai turun lagi tahun depan, dan mengingat bahwa, entitas-entitas ini tidak mungkin mengunci kontrak jangka panjang (tiga hingga lima tahun, menurutnya) dengan harga listrik saat ini, sebelum menetapkan harga masa depan Dengan tidak adanya konsensus, industri telah beralih ke PPA yang lebih pendek.
McDonald mencatat bahwa ketika datang ke proyek yang lebih baru, "Anda dapat menghasilkan uang di muka dengan lebih banyak solusi pasar dan lindung nilai daripada dengan PPA jangka panjang."
Pasar grosir telah melonjak, tetapi harga PPA belum mengimbangi, kata McDonald. "Di pasar yang lebih likuid, jika Anda menghasilkan uang sebanyak mungkin di pasar grosir dalam lima tahun seperti yang Anda hasilkan dalam sepuluh tahun melalui PPA, maka PPA tidak terlihat sebagus dulu."
Keuntungan terbesar memasuki pasar grosir dibandingkan PPA adalah Anda dapat berdagang dengan cepat. McDonald menjelaskan bahwa jika Anda pindah ke produk beban tolok ukur standar dan mampu menangani risiko off-take, Anda dapat mengeksekusi perdagangan dalam hitungan menit, dan waktu penutupan PPA adalah setiap bulan, yang benar-benar menghambat pasar saat ini.
Di sisi lain, LevelTen mengatakan, "Untuk bersaing di pasar yang semakin kompetitif, pembeli korporat perlu benar-benar memahami tujuan mereka, fleksibel saat melakukan kontrak dan menutup transaksi dengan cepat."
Selain itu, entitas komersial seperti supermarket atau pusat data mungkin ingin mengunci kontrak 10-15 tahun yang sangat lama dengan generator jika mereka bisa mendapatkan harga yang tepat.
"Jika mereka dapat mengunci kontrak pada £ 40-50 / MWh ($ 59-66 / MWh) maka itu akan menarik, tetapi itu akan menjadi kontrak bilateral dengan satu generator, bukan di pasar saat ini menerapkan strategi lindung nilai."